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礦山設(shè)備行業(yè)：升級(jí)與改革內(nèi)外合力交織促行業(yè)發(fā)展

時(shí)間:2014-01-05 11:31來(lái)源:未知作者:hengliem 點(diǎn)擊: 次

礦山設(shè)備行業(yè)：升級(jí)與改革內(nèi)外合力交織促行業(yè)發(fā)展
　　2013年，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)呈現(xiàn)出在榮枯分界線(xiàn)附近小幅震蕩并逐漸上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，而其與匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)差值的持續(xù)存在則表明，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭微弱提升、溫和回暖的進(jìn)程中，中小型企業(yè)面臨著更大的阻力和下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，固定資產(chǎn)投資完成額和新增固定資產(chǎn)投資完成額的同比增速自年初一路震蕩下行至近年來(lái)的低位水平，顯示固定資產(chǎn)投資的尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，其對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)作用仍有待進(jìn)一步考察。

　　此外，通用設(shè)備制造業(yè)和專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)的收入增速和銷(xiāo)售利潤(rùn)率均呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，自二季度以來(lái)溫和回升。而在制造成本方面，主要原材料價(jià)格指數(shù)的降幅逐漸收窄，機(jī)械行業(yè)所面臨的生產(chǎn)成本穩(wěn)中有降。

　　反彈力度不一或預(yù)示行業(yè)投資向好

　　2013年，通用設(shè)備制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)和金屬制品業(yè)的累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增速在年中出現(xiàn)不同程度的調(diào)整后均有所反彈，但僅有金屬制品業(yè)的投資同比增速超越了2012年同期�？傮w而言，機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資的表現(xiàn)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)出超越季節(jié)性的表現(xiàn)，或?qū)㈩A(yù)示行業(yè)固定資產(chǎn)投資將延續(xù)向好的勢(shì)頭。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　2013年(截至12月26日)，在收入增速和銷(xiāo)售利潤(rùn)率緩慢回升、行業(yè)固定資產(chǎn)投資溫和反彈并逐漸呈現(xiàn)出超越季節(jié)性的表現(xiàn)、生產(chǎn)成本穩(wěn)中有降等基本面因素向好，以及“油氣改革”、“機(jī)器人”、“航母”、“高鐵”等熱點(diǎn)題材炒作的共同推動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)與大盤(pán)共同走出了“先抑后揚(yáng)”的走勢(shì)。而周期行業(yè)所具有的高彈性特征以及行業(yè)內(nèi)眾多的投資概念使得機(jī)械行業(yè)在下半年展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上揚(yáng)勢(shì)頭，一舉扭轉(zhuǎn)上半年下跌態(tài)勢(shì)，最終以1.66%的漲幅位列中信一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第20位，跑贏同期滬深300指數(shù)11.87個(gè)百分點(diǎn)。與行業(yè)指數(shù)的“逆轉(zhuǎn)”相對(duì)應(yīng)的，2013年渤海機(jī)械行業(yè)的市盈率水平經(jīng)歷了年中的調(diào)整后再度呈現(xiàn)出震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，其相對(duì)于上證A股的估值溢價(jià)持續(xù)攀升，而相對(duì)于深證A股的估值溢價(jià)水平則在9月份由負(fù)轉(zhuǎn)正、并呈擴(kuò)大趨勢(shì)，行業(yè)整體的估值溢價(jià)率呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，并連創(chuàng)年內(nèi)新高，行業(yè)的市盈率與行業(yè)指數(shù)

　　走勢(shì)再度趨于一致。2013年，渤海機(jī)械行業(yè)一舉逆轉(zhuǎn)了上半年來(lái)的頹勢(shì)，13個(gè)子行業(yè)中僅有與政府公共財(cái)政收入、和固定資產(chǎn)投資增速關(guān)聯(lián)最為緊密的“工程機(jī)械”和“重型機(jī)械”兩個(gè)板塊以下跌姿態(tài)報(bào)收，分別以35.40%和19.62%的跌幅在行業(yè)內(nèi)排名墊底;而受益于“機(jī)器人”、“LNG”等概念的“其他專(zhuān)用機(jī)械”，和受益于周邊軍事局勢(shì)、低空開(kāi)放、和個(gè)股資產(chǎn)重組預(yù)期的“航空航天”板塊，分別以52.31%和46.25%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè)。

　　投資策略

　　回顧一年來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，盡管在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面尚未出現(xiàn)明顯改觀的背景下，行業(yè)始終未擺脫由題材和熱點(diǎn)左右行情的走勢(shì)，但主要驅(qū)動(dòng)因素已悄然發(fā)生了變化：上半年出現(xiàn)的以“油氣裝備”和“智能裝備”為代表的投資主題，主要是源于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的自主挖掘，由于其缺乏來(lái)自政治層面的強(qiáng)硬支撐，因此在推高行業(yè)估值溢價(jià)水平之余，驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)度的減弱也使得相關(guān)主題個(gè)股在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)更易受到拖累而出現(xiàn)更深的跌幅;而隨著十八屆三中全會(huì)的召開(kāi)、及其《決定》的發(fā)布，政策窗口期的到來(lái)使得機(jī)械內(nèi)對(duì)政治因素較為敏感的“航天軍工”、“鐵路設(shè)備”、“航母”等源于政府主導(dǎo)、體現(xiàn)出較強(qiáng)國(guó)家意志的投資主題再度獲得市場(chǎng)的關(guān)注和熱捧。歷史上，近幾屆三中全會(huì)往往是通過(guò)出臺(tái)外延擴(kuò)張等粗放式的政策措施來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其對(duì)具有強(qiáng)周期屬性的機(jī)械行業(yè)的推動(dòng)作用迅猛而直接，但同時(shí)也難免留存潛在的隱患和風(fēng)險(xiǎn)。本屆三中全會(huì)更加強(qiáng)調(diào)“體制改革”對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引領(lǐng)和促進(jìn)作用，而市場(chǎng)在分辨體制改革對(duì)機(jī)械行業(yè)可能帶來(lái)的短期沖擊和長(zhǎng)期紅利時(shí)也更加理性和謹(jǐn)慎，因此，盡管政策環(huán)境改變了機(jī)械行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素，但行業(yè)走勢(shì)卻并未出現(xiàn)主題輪換、市場(chǎng)熱情轉(zhuǎn)移所導(dǎo)致的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)展現(xiàn)出更多的容忍度，在符合產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)、以及可能對(duì)行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響的科技或政治變革的領(lǐng)域，明顯降低了對(duì)短期業(yè)績(jī)明確增長(zhǎng)這一指標(biāo)的硬性要求。部分投資主題的市場(chǎng)影響力逐漸呈現(xiàn)出長(zhǎng)期化趨勢(shì)，并有望進(jìn)一步演繹出結(jié)構(gòu)性行情。

　　展望2014年，盡管行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢(shì)的確立仍有待觀察，但部分受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策推動(dòng)、行業(yè)周期屬性、及產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律的板塊有望率先回暖。在政策頻出的窗口時(shí)期，我們維持對(duì)行業(yè)整體的中性投資評(píng)級(jí)，維持受益于國(guó)防建設(shè)、軍工資產(chǎn)重組、以及通用航空等概念的“航空航天”板塊的看好評(píng)級(jí);維持受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、能源結(jié)構(gòu)改善、定價(jià)機(jī)制改革及環(huán)保因素的“化石能源機(jī)械”板塊的看好評(píng)級(jí);維持受益于國(guó)家“高鐵外交”的強(qiáng)力推動(dòng)、海外市場(chǎng)和城際軌道交通市場(chǎng)拓展的“鐵路設(shè)備”板塊的看好評(píng)級(jí);將受益于運(yùn)價(jià)指數(shù)走高、新接訂單量上漲、景氣拐點(diǎn)隱現(xiàn)、且兼具軍工資產(chǎn)注入題材的“船舶制造與港口設(shè)備”板塊的評(píng)級(jí)由“看淡”上調(diào)至“中性”。此外，受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和人工替代概念的“智能裝備”，以及受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和民生改善的“冷鏈物流”、“智能儀表”、“污染防治”、“農(nóng)田水利”等“民生裝備”板塊也值得關(guān)注。在個(gè)股推薦方面，推薦中國(guó)南車(chē)、杰瑞股份、惠博普、機(jī)器人、南方泵業(yè)、新界泵業(yè)、新天科技、大冷股份、聚光科技、開(kāi)山股份、天廣消防、康力電梯
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